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Financials markets : The barrel of Danaidae

The barrel of Danaidae (automatic translation / original french text inclosed)

Protected content Paulson can never be justified his change of strategy in the light of the dramatic turn of the situation. Indeed passed the envelope could be a bandage too low to plug the bleeding. It must be noted that real estate turns, the fall in indices continues, the Russian stock exchange collapse, recession peak nose, the risk of deflation increases the liquidity crisis affects the real economy well, the automotive industry has been devastated, the financial damage seem yet immeasurable and the decrease in wealth effect affects the morale of households. It will be difficult for the state to require loan given the example of Japanese Protected content . Before their funding problem, companies will be forced to cut their debt and investments. Unemployment and business bankruptcies are the daily lot of the press in Protected content . For the record, and without any misplaced analogy with the crisis of Protected content , the Dow Jones had lost 90% from September Protected content July Protected content , including 34% in Protected content especially 54% the following year.

Protected content G20 could adopt a Bretton woods like the 'New Deal Roosevelt in Protected content coordinate the coordination between states and thus overcome the politics of' everyone for himself ', set goals parity between the major currencies avoid a new débouclage of 'Carry-Trade' unabated draining liquidity by the dramatic rise of the yen, promoted through the IMF overall decline of taxes and charges in favor of a revival of the economy continue to decline the rates of central banks, outlaw for a time selling on all the places to curb speculation, coordinate the inspection bodies to remedy the glaring failures at all levels, make transparent the process of risk management, relocate savings prudent image of 'Livret A' for the French put in the circuit, legislation on the statute of the famous "black holes of regulation, including these niche tax paradise banking and tax becoming a hell monetary promote credit to individuals and regulate hedge-funds by creating a new code of conduct.

Protected content the consolidation of balance sheets, invoices to soak up toxins, replenish capital and banking institutions to run their margins will take time. Public funds used to restore confidence by reducing volatility in interbank rates and tighter credit spread, the unlimited guarantee on deposits by banks, would halt the fall in indices. The Keynesian theory of state intervention with a double crisis of credit and the request is likely to prevail accompanied completed a resurgence of inflation and tax burden. Given the lack of publications taken in the short term, it is hoped a 'window dressing' year-end favorable to beautify the balance sheets, supported by the success of the new plan to revive Chinese then further measures of G20 tomorrow.

Protected content question is whether the market has already incorporated all the bad news in its way. On our CAC, breaking the level of Protected content would be dramatic. The two major points that may halt the decline would be located on the levels of Protected content , corresponding to the lowest in March Protected content even Protected content its source in the lowest sessions in January Protected content . The fall of oil close to one hundred dollars in four months to sign the deflation of the bubble of raw materials, fueled by the cuts breaks hedge-fund to deal with décollectes and can anticipate a 'reverse flight to quality' friendly indices. Companies seriously under-valued would provide opportunities for sovereign funds and private owners to this day significant amounts of cash. Our scenario release in late October on the CAC calls for the continuation of the rebound initiated on the level of Protected content sign a major turnaround strategy in the short and medium term. The presence in graphic weekly figures technical type reverse head & shoulders' calls to that effect.
Conversely, breaking back on the Protected content this optimism fell.

Louis-Serge Real del Sarte
European Director of Global Equities

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Le tonneau des Danaïdes

Protected content Paulson ne se justifiera jamais de son changement de stratégie au regard de la tournure dramatique de la situation. En effet l'enveloppe votée pourrait se révéler un pansement bien trop faible pour colmater l'hémorragie. Force est de constater que l'immobilier se retourne, la chute des indices se poursuit, la bourse russe s'effondre, la récession pointe son nez, le risque de déflation s'accroît, la crise de liquidité affecte bien l'économie réelle, l'industrie automobile est sinistrée, les dégâts financiers semblent pour le moment incommensurables et la diminution de l'effet richesse affecte le moral des ménages. Il sera difficile pour l'état d'imposer l'obtention de prêt compte tenu de l'exemple nippon des années Protected content . Devant leur problème de financement, les entreprises vont donc être contraintes de se désendetter et sabrer leurs investissements. Chomâge et faillites d'entreprises seraient le lot quotidien de la presse de l'année Protected content . Pour mémoire, et sans faire d'analogie déplacée avec la crise de Protected content , le Dow Jones avait perdu 90% de septembre Protected content juillet Protected content , dont 34% en Protected content surtout 54% l'année suivante.

Protected content G20 pourrait adopter un Bretton woods bis à l'image du 'New Deal" de Roosevelt en Protected content , pour coordonner la coordination entre états et ainsi pallier la politique du' chacun pour soi', fixer des objectifs de parité entre les grandes monnaies pour éviter un nouveau débouclage de 'Carry-Trade' asséchant de plus belle les liquidités par la progression fulgurante du Yen, promouvoir par le biais du FMI la baisse généralisée des impôts et des prélèvements obligatoires favorable à une relance de l'économie, poursuivre de baisser les taux des banques centrales, proscrire pour un temps la vente à découvert sur l'ensemble des places pour juguler la spéculation, coordonner les organismes de contrôle pour pallier les défaillances flagrantes à tous les échelons, rendre transparents les processus de gestion des risques, délocaliser l'épargne prudente à image du 'Livret A' français pour la replacer dans le circuit, légiférer sur les statuts des fameux "trous noirs de la régulations", niches fiscales dont ces paradis bancaires et fiscaux deviennent aujourd'hui un enfer monétaire, promouvoir le crédit aux particuliers et réglementer les hedge-funds en créant un nouveau code de conduite.

Protected content l'assainissement des bilans, la facture pour éponger les produits toxiques, la reconstitution des fonds propres des institutions bancaires et à terme leur marges prendra du temps. Les fonds publics utilisés pour restaurer la confiance en diminuant la volatilité sur les taux interbancaires et resserrer le spread de crédit, la garantie des dépôts illimités par les établissements bancaires, permettraient d'enrayer la chute des indices boursiers. La théorie keynésienne de l'intervention étatique avec une double crise de crédit et de la demande risque de l'emporter accompagnée à terme d'un regain d'inflation et de pression fiscale. Devant l'absence de publications des entreprises à court terme, Il faut espérer un 'window dressing' de fin d'année favorable pour embellir les bilans, appuyé par le succès du nouveau plan de relance chinois puis des nouvelles mesures du G20 de demain.

Protected content la question est de savoir si le marché à déjà intégré l'ensemble de ces mauvaises nouvelles dans ses cours. Sur notre indice CAC, la rupture du niveau des Protected content serait dramatique. Les deux points majeurs suivants susceptibles d'enrayer la chute seraient situés sur les niveaux de Protected content , correspondant au plus bas de mars Protected content , voire Protected content sa source dans les plus bas des séances de janvier Protected content . La chute du pétrole proche de cent dollars en quatre mois signe le dégonflement de la bulle des matières premières, alimentée par les coupures de pauses des hedge-fund pour faire face aux décollectes et permet d'anticiper un 'reverse flight to quality' favorable aux indices. Les entreprises fortement sous-valorisées seraient autant d'opportunités pour les fonds souverains et privés détenteurs à ce jour d'importantes liquidités. Notre scénario communiqué fin octobre sur l'indice CAC prône en faveur de la poursuite du rebond initié sur le niveau de Protected content signe une stratégie de retournement majeur à court et moyen terme. La présence en graphique hebdomadaire de figures techniques de type 'reverse head & shoulders' plaide en ce sens.
A contrario, revenir briser le niveau situé sur Protected content cet optimisme caduque.

Louis-Serge Real del Sarte
Directeur Europe de Global Equities

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